尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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