近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于(y乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿ú)增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主要(yào)受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对(duì)于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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