5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)的(de)通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了(le)招商(shāng)基金研(yán)究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基(jī)金等(děng)公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。对银(yín)行而(ér)言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息(xī)有助于促进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报记者(zhě)：四(sì)大国有银行(xíng)为何下调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚(fá)措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差(chà)不(bù)断(duàn)下(xià)行。在资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款持(chí)续高增(zēng)的情况下(xià)，压降存款成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式)息差的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资(zī)传导较弱，下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利于对公客(kè)户留存(cún)的(de)活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融(róng)资(zī)成本(běn)不断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降较为明(míng)显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续(xù)走低(dī)，银行(xíng)利(lì)润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款介于活期与定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制(zhì)对于活(huó)期存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过自律(lǜ)机制协调调(diào)降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(d小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式e)政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价(jià)方式(shì)的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修(xiū)复存在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存款增加(jiā)，降低(dī)存款利(lì)率可以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存(cún)款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银(yín)行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必要(yào)一次性调(diào)整通知存(cún)款和协(xié)定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调(diào)的(de)有效性。银行一季(jì)度(dù)净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体净(jìng)息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下(xià)调可(kě)以有(yǒu)效(xiào)降低银行负债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行经营压(yā)力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据(jù)，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压(yā)力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域(yù)。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地(dì)方(fāng)债发行(xíng)利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较(jiào)好的发债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一(yī)方面(miàn)要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一(yī)年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足(zú)的(de)情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低(dī)了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产(chǎn)业政策等配(pèi)套政策继续激(jī)活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率的概率不大(dà)，但仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环(huán)境，故从银行资产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利(lì)率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是否(fǒu)进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的调(diào)整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是否进一步下(xià)调(diào)要看(kàn)银行自(zì)身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价情况作(zuò)为合格审慎评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发中小银(yín)行跟随(suí)调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维持低(dī)位(wèi)或继续下(xià)行，最终有利于社会(huì)融(róng)资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的金融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业(yè)银行(xíng)的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加剧明(míng)显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动(dòng)力去(qù)下调(diào)存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差(chà)压(yā)力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望带动中小(xiǎo)银(yín)行主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)随下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由(yóu)于(yú)此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预(yù)期被放大(dà)，大量资金(jīn)集中在(zài)银行存款端(duān)，此次存款利率(lǜ)下调也(yě)有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及(jí)居民(mín)的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次(cì)下(xià)调对(duì)市场的(de)影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的(de)银(yín)行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上限下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对(duì)公客户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收益向对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存款占总存(cún)款的比(bǐ)重在(zài)13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定(dìng)利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端(duān)成本的下(xià)降(jiàng)使得(dé)银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进一步(bù)打(dǎ)开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下降的(de)空间？对股债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行使得(dé)商业银(yín)行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一(yī)步(bù)调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预(yù)期(qī)，有(yǒu)利于(yú)降低(dī)全社会无风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存(cún)款占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动(dòng)性继(jì)续(xù)进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性也(yě)有可能进入股市(shì)，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压(yā)力增大(dà)，中小银行(xíng)或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低(dī)全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明(míng)当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政(zhèng)策利(lì)率就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国(guó)基金报：当前利(lì)率环(huán)境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动性的(de)同(tóng)时(shí)，相较(jiào)活(huó)期存款(kuǎn)和相当部分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定(dìng)的(de)超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平(píng)还是(shì)从信用(yòng)利差，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然(rán)债市多头(tóu)环境仍(réng)未改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说(shuō)，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防(fáng)守类型的(de)产(chǎn)品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货(huò)币(bì)基(jī)金，而(ér)短债基金中要(yào)选择久期(qī)短流(liú)动性(xìng)好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频(pín)数据的(de)弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调(diào)结(jié)构，政策发力(lì)预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股息策(cè)略往(wǎng)往(wǎng)跑(pǎo)赢(yín小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式g)市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较(jiào)低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的(de)人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力和风控能(néng)力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做好风控，选择(zé)适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资(zī)金保值增(zēng)值(zhí)，投资者(zhě)在评估自身风(fēng)险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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