银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融(róng)时(shí)报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几个星期以(yǐ)来(lái)，第一共和银(yín)行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目(mù)前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者(zhě)由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士(shì)报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联邦存(cún)款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解(jiě)决方(fāng)案(àn)（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一(yī)共和银行找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国(guó)上周原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的(de)跌势(shì)，目(mù)前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该(gāi)行评级(jí)，将(jiāng)限制(zhì)第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及(jí)由此扩大(dà)的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率还(hái)是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像去年(nián)那样以50个基点的(de)大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国银(yín)行业危机引发(fā)了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门资(zī)产负(fù)债表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季(jì)度出现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美(měi)联储(chǔ)加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息并不(bù)会因经(jīng)济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美(měi)国商业(yè)银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初(chū)同样认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不(bù)会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性风险发(fā)生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非是出现了几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构(gòu)或者非金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于(yú)美国(guó)通胀(zhàng)将从几(jǐ)十(shí)年来的最高水(shuǐ)平(píng)进一步(bù)回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基(jī)金经理们也(yě)开始产生(shēng)分(fēn)歧(qí)。其(qí)中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球(qiú)投资(zī)和西部(bù)信托等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话(huà)说，央行们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美(měi)国(guó)居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至(zhì)于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支(zhī)配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部门信寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济(jì)下行的(de)环境下，居民部(bù)门(mén)的(de)资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化(huà)也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何(hé)即(jí)便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居(jū)民部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然(rán)在继(jì)续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居民(mín)部(bù)门的需求仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外(wài)加息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是能(néng)够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边(biān)的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的(de)情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要(yào)进一步(bù)边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期(qī)背离，且海外的政策部门应(yīng)对(duì)危机(jī)的(de)速(sù)度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下(xià)行有(yǒu)两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五一(yī)假期，资金提前流出规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三是(shì)前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利(lì)空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回升，成为有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直接(jiē)触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰退(tuì)论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又(yòu)不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的(de)空头势头较(jiào)为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季度是(shì)有(yǒu)色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色一(yī)度(dù)出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出(chū)现(xiàn)接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份的(de)高(gāo)开工透支(zhī)了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支(zhī)持价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调(diào)并(bìng)不(bù)意(yì)外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近(jìn)段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍(shào)说，从具(jù)体的行业数据来看，下(xià)游需求(qiú)无(wú)疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率上(shàng)最近(jìn)几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦大跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息(xī)已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的(de)情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个季(jì)度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的需(xū)求(qiú)预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及(jí)可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格(gé)短线(xiàn)的波动(dòng)性(xìng)，带来持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说。

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