如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhu一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不ī)踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美国科(kē)技一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的(de)低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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