菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动(dòng)价(jià)格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具(jù)用(yòng)燃料价格(gé)环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱及国(guó)际大宗商(shāng)品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年同期(qī)高基数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关行(xíng)业价(jià)格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束(shù)自(zì)去年底以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响(xiǎng)下(xià)，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们(men)认为，应(yīng)当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今(jīn)年初(chū)以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环比走势均处(chù)于正常波动区(qū)间，也(yě)指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。往前(qián)看，去年二(èr)、三季度(dù)受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造(zào)成扰动。我们认为(wèi)，应(yīng)更(gèng)多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求(qiú)的(de)回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物(wù)价(jià)水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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