北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有(y逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的ǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储(ch逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的ǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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