财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　池子为什么被封杀rong>银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量(lià池子为什么被封杀ng)与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力池子为什么被封杀、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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