财(cái)联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件(jiàn)，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估(gū华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗)。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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