近(jìn)期“中特(tè)估”成为A股市场热(rè)门话题，外资机构加强研究。不(bù)少国企、央企上市(shì)公司(sī)已获外资显著(zhù)加仓。外(wài)资机构认为：国(guó)企已(yǐ)成为“市场关(guān)注焦点”，中国国(guó)企(qǐ)已迎来积极信号，投资(zī)者可从中挖掘盈利能力持(chí)续改善的标的(de)，从而获得长期稳(wěn)健(jiàn)的投资(zī)回报。

　　加(jiā)仓国企(qǐ)公司

　　近期国企成为A股市场关注焦点(diǎn)，外(wài)资纷纷行(xíng)动。

　　Wind数据显示，截至2023年(nián)5月14日，北向(xiàng)资金(jīn)净买入额最(zuì)多的10只(zhǐ)股票为洛阳钼业、中国(guó)石化、建设银行、汇川(chuān)技(jì)术、工商(shāng)银行、晶盛机电、京(jīng)沪(hù)高铁、拓普集团、中远(yuǎn)海控、五粮液。不(bù)少国企(qǐ)公(gōng)司股票跻身其(qí)中(zhōng)。期间，吸金前十大公司分别吸引10亿到(dào)20亿元人民(mín)币(bì)不等。

　　近(jìn)期北向资金(jīn)净流入额(é)前十的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季度上市公司财(cái)报公布，不少全球主权投资机构跻(jī)身国企的(de)前十大的股东行业。例如，一季度报告显示，阿(ā)布(bù)达比(bǐ)投(tóu)资局、科威特政府投资局等多家主权财富基金增持多家国(guó)企央企A股上市(shì)公司股票。例如(rú)科威(wēi)特政府投资局增持中(zhōng)青旅、中国重汽。阿布达比投资局一(yī)季(jì)度增持了(le)浦东金桥。挪威央行一(yī)季(jì)度新建(jiàn)仓江苏(sū)金租。

　　富达中国(guó)焦点基金截止4月底的前十(shí)大重仓股，来源：晨(chén)星

　　再如，富达旗舰(jiàn)中国基金-中国焦(jiāo)点基金，截(jié)至4月(yuè)底的前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)包括(kuò)：阿里巴(bā)巴(bā)、腾讯(xùn)控股、工商银行、建设银行、中国石化(huà)、华润置地、中银航(háng)空租(zū)赁、中(zhōng)升集团、百度等，含(hán)不少国企(qǐ)公司。而(ér)基金在4月(yuè)对(duì)这些(xiē)国企进行了幅(fú)度不一的(de)加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为焦点

　　外资(zī)中关于中国国企公司的讨论(lùn)热(rè)度正在上升。

　　富(fù)达在最新一篇研究报告中解释了他们(men)对于(yú)国(guó)企改(gǎi)革的看法。报告(gào)认(rèn)为，在中国国企改(gǎi)革并(bìng)非(fēi)新(xīn)鲜事(shì)，但是这(zhè)一次国企改革事(shì)关重大。而资本市场显(xiǎn)然已经关注到了“国企”主题。举例来说，放在(zài)平常，中国(guó)中(zhōng)铁可能是(shì)乏人问津的防御性(xìng)公司。它虽(suī)然有稳健(jiàn)的基(jī)本面(m吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗iàn)，收益预期也尚可(kě)，但是可能不(bù)是大家(jiā)热衷追捧(pěng)的公司。但2023年(nián)截(jié)止(zhǐ)5月14日(rì)，中国中铁(tiě)股价已(yǐ)经上(shàng)升了43.88％。其它的国企股价在2023年也有不俗表现，包括中(zhōng)石化、中(zhōng)国铝(lǚ)业等。这(zhè)背后的原因可能包括：随着高层重提“国企改革(gé)”，投资者认为相关(guān)方面或敦(dūn)促国企改(gǎi)善治理等以增加股东回报。

　　中(zhōng)国中铁股(gǔ)价走(zǒu)势，来(lái)源：Wind。

　　值得(dé)注意的是，一(yī)般说来外资机构持仓中更(gèng)倾(qīng)向于私(sī)营部门，这与他们的选股标准相关(guān)。基于公司(sī)的股(gǔ)东回报等标准，不少国企公(gōng)司在(zài)过(guò)去难以进入部分外(wài)资的选股池子。例如从每股盈(yíng)利EPS 来看，Wind数据显示，非(fēi)金(jīn)融类(lèi)国企公(gōng)司截(jié)至去年年底(dǐ)的平(píng)均每股盈(yíng)利水平仍低(dī)于10年(nián)前2012年水平吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗。这说(shuō)明国(guó)企公司的资本效率还(hái)有(yǒu)很大的(de)提升空间。

　　不过(guò)，也(yě)有逆(nì)向的外资(zī)投资(zī)者认为国(guó)企长期的低(dī)估值为投资者提供了厚厚的安全(quán)垫(diàn)。部分公司的投资(zī)价值被低估了(le)。

　　富(fù)达在报告中指出，如果国(guó)企改(gǎi)革能够(gòu)取(qǔ)得成(chéng)效，投资者会重(zhòng)估(gū)国企的(de)投资(zī)者价值。投(tóu)资(zī)者(zhě)对于能够持(chí)续提(tí)供(gōng)良好的股东(dōng)回报的公司是愿意支(zhī)付溢价的。例如，贵州茅台过去(qù)20年(nián)的平均每年的净资产回报率在20％以上。这是为(wèi)什么贵州茅台可以10倍的市(shì)净率交(jiāo)易的重(zhòng)要原因之一。除了房地产(chǎn)行业，目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)大(dà)部分国企的(de)市净(jìng)率低于私营企业。

　　除了股东回报，国企如何与投资者互动，增强透明性是全球投资者关注(zhù)的问(wèn)题。此外，投资者关注的其它问题(tí)还包括：对(duì)于(yú)国企来说，如(rú)何在服务国家战略的同时增强它的商业效率，如何改善激励措施等(děng)。尽管这次改革的成效仍待时间检验，但(dàn)是“注(zhù)重股东(dōng)回报”是被资本市(shì)场认可(kě)的路线(xiàn)。

　　高盛：国企主题具(jù)可持续性

　　高盛(shèng)亚太首(shǒu)席股(gǔ)票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国(guó)基金报记者(zhě)表示(shì)，目前国(guó)企主题(tí)受到关(guān)注，可能个别股票有(yǒu)一定(dìng)量的“炒作”资金(jīn)参与(yǔ)，但是(shì)有充分的理(lǐ)由认(rèn)为国(guó)企主(zhǔ)题是可持续的。

　　首先，相当一部分公司估值仍(réng)然很(hěn)低。虽然它已(yǐ)经从极低的(de)水平(píng)上升(shēng)，但总(zǒng)体来说，国有企业的市盈率仍然在10倍左右，这不是一个(gè)高(gāo)的(de)数字。

　　其次，如果公司能够继续(xù)改善他们(men)的财务表现(xiàn)，提(tí)高每(měi)股盈(yíng)利水平和(hé)利润增长，并通过股息或股票回购，将利润分配给(gěi)股东。这些都将(jiāng)成为股(gǔ)票价格的驱动(dòng)因素(sù)。

　　第三(sān)，从全球投资(zī)者的(de)角(jiǎo)度看，他们对国企(qǐ)的持有或配置仍然相当保守。因(yīn)为(wèi)如果回顾过去(qù)的(de)5到10年，大(dà)多数(shù)境外的(de)观点是看好上市民营(yíng)企业（POEs）。目前，许(xǔ)多外资投资组合经理只关注经济的私营部(bù)分。随(suí)着事态改(gǎi)变，他(tā)们(men)有提升(shēng)配置(zhì)的(de)空(kōng)间。

　　具体来(lái)看，例(lì)如部分能源(yuán)公司估(gū)值远远低(dī)于全(quán)球同行。不排除有些公司会(huì)受到地缘政治因素，但全球仍(réng)有资金（例(lì)如中东地区的资(zī)金）受(shòu)地缘政(zhèng)治影响(xiǎng)较小。

　　此外(wài)，一些过往被认为乏味无趣的行业部分公司的(de)股价有(yǒu)了(le)非常显著的回升，还有类似的机会(huì)可以(yǐ)挖(wā)掘。

　　慕天(tiān)辉(huī)进一步(bù)指出(chū)：在任何市场(chǎng)，投资(zī)都必须持有前瞻性的观点。如果等(děng)到(dào)所有(yǒu)的证据都(dōu)摆在面前，那(nà)么他们已经被市场价格反映出(chū)来(lái)，因为(wèi)市(shì)场总是预先(xiān)反应。所以我们(men)永远不(bù)会有百分百(bǎi)的确定性或信心。一些积极的变化正在发(fā)生。“如果问过去多年(nián)，通过观察(chá)中国(guó)市(shì)场我们学到(dào)了什么(me)？我们学到的重要一课就是：跟随政府(fǔ)的(de)政策(cè)投资。中(zhōng)国的国企已经迎来(lái)了积极的信(xìn)号”。投资者需(xū)要一些机制来从大(dà)量的国有企业中筛选出(chū)有更(gèng)高成功机会的企业。

　　高盛试图找到符合政府政(zhèng)策导向、管(guǎn)理层有(yǒu)改(gǎi)进(jìn)动力、有客观证据显示(shì)其盈利(lì)能力(lì)已经(jīng)改善的企业。同时，这些(xiē)企业所(suǒ)处的行业整(zhěng)体收益增长、有良好的资产负债表和低债务水平等(děng)经济运行。

　　慕天辉补充(chōng)说(shuō)明(míng)道，即使外(wài)国(guó)投资者很(hěn)重要，真正(zhèng)决定价(jià)格的还是国内(nèi)投资者(zhě)。如果外国投资者对国(guó)有企(qǐ)业的兴趣增加，那将是对国有(yǒu)企业股价(jià)的额外(wài)推动力。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗