5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中协定存(cún)款更多是对(duì)公业(yè)务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者采访了(le)招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对(duì)银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。预(yù)计下半年(nián)货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报记者：四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出(chū)于推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在(zài)利(lì)率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立(lì)：银(yín)行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利于(yú)对(duì)公客户留(liú)存的活期资(zī)金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，实体经济综合融资成本(běn)不断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明显；第(dì)二(èr)，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续(xù)走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和居(jū)民(mín)风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需(xū)关(guān)系发(fā)生了(le)变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活(huó)期(qī)存款与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存(cún)款与通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调也(yě)是要(yào)将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行(xíng)负(fù)债压(yā)力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行(xíng)从自身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机制协(xié)调调降负债成本，有利(lì)于提(tí)升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利(lì)率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价方式(shì)的改变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复(fù)苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存在(zài)波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，延(yán)续近期银(yín)行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活(huó)期(qī)和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利率上限，保证存款利(lì)率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁款也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息差(chà)压(yā)力增大，控(kòng)制存(cún)款成本(běn)成为(wèi)当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动(dòng)下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)领域。以地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利(lì)差降世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体经(jīng)济资(zī)金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准利(lì)率(lǜ)在(zài)一(yī)方(fāng)面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏(sū)的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给予了(le)实体经济所需的(de)一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策(cè)产业政策等(děng)配套政策继续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策利率的(de)概(gài)率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故(gù)从银行资(zī)产(chǎn)端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否进(jìn)一步(bù)下调(diào)要看实体(tǐ)经济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端，存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价(jià)情况作为合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款利率维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有(yǒu)利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求(qiú)边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续(xù)下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社(shè)融信贷(dài)低于(yú)预期，国内(nèi)降息预期被进一(yī)步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息(xī)周期基(jī)本(běn)结(jié)束，后(hòu)续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和股份(fèn)制商业(yè)银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续(xù)高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次(cì)政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟随下(xià)调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利率(lǜ)下(xià)调也(yě)有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本(běn)次(cì)下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调对(duì)市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款定价(jià)过高(gāo)，会(huì)对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较(jiào)低(dī)的银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长端利(lì)率下行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息预期升温(wēn)，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的(de)活(huó)期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得对公客户活期存(cún)款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行(xíng)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利率上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行(xíng)对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的(de)下降(jiàng)使(shǐ)得银(yín)行盈利能(néng)力增强，进一(yī)步打开了资(zī)产端收益率下行(xíng)的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)是否还(hái)有进一步下(xià)降的空间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营(yíng)压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支(zhī)持(chí)实体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民(mín)币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额(é)考核(hé)压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量(liàng)存(cún)款平均成本率基本持(chí)平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无风险收(shōu)益率，利(lì)多永续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明显下(xià)降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去(qù)持(chí)续推动存款利(lì)率下(xià)降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调(diào)带动流动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动(dòng)性(xìng)也有(yǒu)可能(néng)进入股市(shì)，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压(yā)低(dī)全社(shè)会利率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政(zhèng)策进(jìn)一(yī)步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间(jiān)，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不(bù)等于政策利率就必(bì)须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通(tōng)投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率下(xià)降的背(bèi)景下，短债基金以及其他(tā)固(gù)收类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活(huó)期存(cún)款和(hé)相当部分(fēn)的银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初(chū)以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都(dōu)回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策(cè)增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交易(yì)下也可(kě)能(néng)会放(fàng)大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽量(liàng)选择防(fáng)守(shǒu)类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债(zhài)基金(jīn)中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流(liú)动(dòng)性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结(jié)构，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场对(duì)经济(jì)的“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环(huán)境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财产品。对(duì)普通投资(zī)者(zhě)而言，如果不(bù)具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择(zé)把投资(zī)理财交给少数专业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和(hé)风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方(fāng)向和标(biāo)的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下(xià)降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评(píng)估自身风险承受能(néng)力(lì)后可适当考虑公(gōng)募(mù)货(huò)币基(jī)金、公募中短债基金、商(shāng)业银(yín)行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活(huó)的产品(pǐn)。

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