5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌(diē)，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月(yuè)25日(rì)主(zhǔ)要指数更是(shì)创出(chū)年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发(fā)基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

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　　多(duō)只份(fèn)额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期(qī)带来的债务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制(zhì)造(zào)设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科(kē)技(jì)领域的担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的(de)修复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市(shì)场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国(guó)内外(wài)流动性压力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合(hé)当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调动市(shì)场的(de)关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的(de)细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股(gǔ)市(shì)的表(biǎo)现，未(wèi)来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好科(kē)技相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势(shì)的细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因(yīn)为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加(jiā)，消费(fèi)信(xìn)心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流(liú)动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估(gū)值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发(fā)生时(shí)，我们可(kě)能(néng)就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股(gǔ)息(xī)资产，而随(suí)着(zhe)市(shì)场预期更进(jìn)一步(bù)强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的(de)业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面(miàn)角度(dù)来说，他(tā)们(men)认为国(guó)内经(jīng)济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而(ér)从(cóng)流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资人(rén)占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内(nèi)及海外多(duō)重因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的(de)方式投资于(yú)港股市场。

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