5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用的落姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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