当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(w裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思ài)，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差(chà)及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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