近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关(guān)，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访(fǎng)人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需(xū赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)求增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤赓续前行是什么意思，赓续前进的意思、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库(kù)存的(de)压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权(quán)仍掌握(wò)在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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