随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型(xíng)基(jī)金的(de)配(pèi)置比例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构(gòu)进(jìn)行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成(chéng)长策略的(de)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华(huá)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到(dào)了(le)对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全(quán)边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注新(xīn)技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能(néng)等技(jì)术(shù)的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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