财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估(gū)值提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(z离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗hī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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