“一(yī)带一路”对冲欧美拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口最大的看点(diǎn)。即使(shǐ)考虑去(qù)年(nián)的低基(jī)数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧(ōu)美发达经济体(tǐ)整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出口的(de)份额约为36.0％超(chāo)过美欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗(cū)略(lüè)计算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增速保持在6％以上(shàng)，那么(me)在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年(nián)2023年(nián)全年(nián)的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月(yuè)份的数据再(zài)次(cì)验证(zhèng)，当前(qián)观察的中国(guó)的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越南出口通胀作为(wèi)传统(tǒng)观察中国出口(kǒu)增速的重要指标，但随着(zhe)中国出(chū)口结构向“一带一(yī)路”国家转移，其(qí)对中国出口(kǒu)的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车(chē)等陆(lù)路运输(shū)占(zhàn)比(bǐ)和增(zēng)速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出口增速持(chí)续偏离，另一(yī)方面，以往韩(hán)国、越(yuè)南出口增速与中国(guó)出口基本保持统一趋势，但由于产品结(jié)构差(chà)异，2023年以来两者产生较大背离。出(chū)口结构性变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息(xī)的噪音和预(yù)期(qī)的(de)波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的突破口仍在(zài)于“一带一(yī)路”国家(jiā)。除低基数(shù)影响之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路经济带(dài)仍是(shì)我国稳外贸(mào)的(de)“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面，4月出(chū)口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车(chē)及机电出口金额维持强(qiáng)势(shì)，增速较3月进(jìn)一步加快部分源于去(qù)年低基数原(yuán)因，不过对(duì)同比的拉动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽车(chē)出口反(fǎn)映海外(wài)车市较(jiào)高景气度与产业链韧(rèn)性仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而受全球(qiú)半(bàn)导体周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，集成电路4月出口量与价(jià)格均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年(nián)出口最大的变数：“一带一路”的空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年年底，市场大多(duō)聚焦欧美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一带一(yī)路”却(què)在(zài)稳(wěn)定外贸(mào)上发挥了越来越重要的作用(yòng)，那么如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一带一路(lù)出口背后存(cún)量博弈。在全球(qiú)经济(jì)和(hé)贸易放(fàng)缓(huǎn)的背景(jǐng)下，我国出口(kǒu)的韧性可能(néng)主要(yào)来自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有可能是(shì)抢占欧美日韩在(zài)这些国家的进口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带一(yī)路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大(dà)？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我(wǒ)们(men)选取“一带一(yī)路”沿线65国(guó)中，中国出口规模最(zuì)大(dà)的10个国家(jiā)（约(yuē)占中国对“一带一路”沿(yán)线国(guó)家(jiā)总出(chū)口的(de)70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲(bēi)观(guān)、中性、乐观三种情形下的进口增速(sù)情(qíng)况(kuàng)，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对(duì)美欧日韩减少的进(jìn)口份额中约(yuē)60％被中国(guó)取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条(tiáo)件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中(zhōng)国出(chū)口增速(sù)约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一(yī)带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放(fàng)缓的背景(jǐng)下(xià)，1个百(bǎi)分点并不少，我国全年出(chū)口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达(dá)经(jīng)济体出口(kǒu)增速预测(cè)，思路为在中(zhōng)国加入世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或(huò)是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三年，分别(bié)作为中性、乐观和(hé)悲观情景作(zuò)为参考。我们对(duì)于2023年的基准假(jiǎ)设为(wèi)美欧有可能在(zài)下半年陷入温和衰退，我(wǒ)们(men)选择2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美(měi)国(guó)紧缩(suō)后(hòu)的(de)全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别作为悲(bēi)观(guān)、中性(xìng)和乐观(guān)情景。根据预测(cè)，中性(xìng)假(jiǎ)设下(xià)，2023年欧美日韩(hán)拖累我(wǒ)国出口(kǒu)增(zēng)速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国(guó)家（在我国出(chū)口中(zhōng)约(yuē)占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量增(zēng)速预(yù)测即1.5％计(jì)算，并考虑价(jià)格因素(sù)，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家(jiā)拉动我国出口(kǒu)增速(sù)约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

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　　测算存在低估(gū)的风险，主要来(lái)自于两个方面：数据口径差(chà)异和(hé)欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中国进口(kǒu)的数(shù)据(jù)和中国向各(gè)国出口的数(shù)据(jù)存在差异（无论是绝(jué)对(duì)量还是(shì)增速），有时这一差异还较大，一般而(ér)言中(zhōng)国(guó)出口端的增速会更高，这意味(wèi)着我们基于“一带一路”国家进口数据(jù)的测算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入衰退的时点(diǎn)存在(zài)较大的不(bù)确定(dìng)性，可能(néng)在今年下半年、也(yě)可能在明年(nián)，若后者(zhě)出现，那么2023年(nián)发(fā)达(dá)经济体对于中国出口的拖(tuō)累可(kě)能没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长(zhǎng)不及预期，对(duì)外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性超(chāo)预期(qī)，对于中国出口的拖累不足。

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