本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货(huò)币供礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅(fú)，且是连(lián)续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势(s礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开hì)，一(yī)是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估(gū)概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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