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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量(liàng)的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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