银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一(yī)共和银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保。

　　而(é黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月r)据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻(wén)分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的(de)日子继续经营下(xià)去(qù)，也(yě)不知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大于预(yù)期(qī)，由于(yú)市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的(de)美(měi)国经济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一交易日的(de)跌(diē)势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评(píng)级，将限制第(dì)一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减产带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大概(gài)率还(hái)是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月(yu黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月è)高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通(tōng)胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美国(guó)私(sī)人部门(mén)资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影响大约(yuē)将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的(de)经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并(bìng)不(bù)会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国地区银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商(shāng)业银行危(wēi)机(jī)主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性风险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的(de)可能性(xìng)是(shì)较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押(yā)注(zhù)系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一(yī)定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了(le)几乎(hū)失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者(zhě)非金融(róng)企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一(yī)步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和西部信托等公司认为(wèi)，美(měi)联储和(hé)其(qí)他(tā)央(yāng)行将在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加息(xī)、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一(yī)方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策(cè)制(zhì)定者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人失业(yè)的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不(bù)得(dé)不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为(wèi)去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来(lái)美国经济(jì)继续减速也是大(dà)概(gài)率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市(shì)场系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息(xī)支出(chū)占可(kě)支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的下降和(hé)最近的美国居民(mín)部(bù)门信(xìn)用卡违约(yuē)率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会有恶(è)化也(yě)是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即(jí)便消费信(xìn)心(xīn)在恶化(huà)，即便银(yín)行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史经验看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降息之间(jiān)就(jiù)是(shì)一个容易出风(fēng)险的时(shí)间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月(xiǎn)偏好(hǎo)的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺(cì)激政(zhèng)策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门(mén)应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较合适的(de)操(cāo)作思路(lù)应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金(jīn)属研(yán)究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景(jǐng)和(hé)一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的(de)概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的(de)扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经(jīng)济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的(de)通胀数据(jù)，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是(shì)有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却(què)出现不一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却出现接连(lián)下降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成品库存(cún)较往(wǎng)年(nián)出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说3月份的(de)高开工透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支(zhī)持(chí)价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是(shì)近(jìn)段(duàn)时间对(duì)利空因(yīn)素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬(xún)延续(xù)旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行(xíng)业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开工率(lǜ)上最近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的(de)增长，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然(rán)下(xià)降数值也不大，但也没能有(yǒu)力(lì)提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格(gé)一旦大跌到目前的(de)状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又(yòu)会出(chū)现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预(yù)期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过(guò)去(qù)，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持(chí)中线偏(piān)空思路，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的(de)策略(lüè)去(qù)操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预(yù)期，更多(duō)的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期(qī)或(huò)短线影响并不(bù)显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与(yǔ)价格(gé)趋(qū)势的关系以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资(zī)者更多担(dān)心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大(dà)了价(jià)格(gé)短(duǎn)线(xiàn)的(de)波动性(xìng)，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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