在华尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和(hé)央(yāng)行官(guān)员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业(yè2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天)周期(qī)的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储有(y2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天ǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的(de)最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天p>

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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