原(yuán)本被视为(wèi)极其艰难的2022年，白(bái)酒上市企业却又(yòu)一次集体刷(shuā)高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报(bào)已经披(pī)露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增(zēng)长(zhǎng)依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企(qǐ)业营收(shōu)总计3563.45亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净(jìng)利(lì)润实(shí)现(xiàn)1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再(zài)创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得了两位(wèi)数增长。在打(dǎ)响疫情后首个(gè)春节动销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部环境(jìng)对白(bái)酒造成了(le)不可(kě)忽(hū)视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳(wěn)定，且引导行业结构性增长。但随着白酒行(xíng)业集中度提升(shēng)，头部酒企(qǐ)持续向前，非(fēi)名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处于(yú)新一轮(lún)调整(zhěng)周期的白酒行业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业的一个共同主(zhǔ)题是去(qù)库存，谁快谁就会(huì)占得先(xiān)手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者恒(héng)强

　　根据(jù)中国(guó)酒(jiǔ)业协(xié)会公布(bù)的数(shù)据(jù)，2022年(nián)白酒行业营(yíng)收(shōu)6626.05亿(yì)元，同比增(zēng)长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企(qǐ)业营收和利润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的表现之(zhī)一是优势品牌正(zhèng)在持(chí)续拥抱红利(lì)。白酒产量、销量已(yǐ)经连续(xù)多年下降，行业集中度不(bù)断提升，存量(liàng)竞(jìng)争格(gé)局下(xià)企业间挤压(yā)式竞(jìng)争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促(cù)使白酒(jiǔ)行业内部(bù)强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下(xià)，头(tóu)部酒企成(chéng)为(wèi)产业经(jīng)济增长的(de)主要动力。年报显(xiǎn)示，头(tóu)部(bù)名酒企(qǐ)业基本(běn)保持了两位数增长，20家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了(le)近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī)朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的多元(yuán)化，对于中国白酒的(de)复兴是(shì)一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展的企业，基本形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动增长(zhǎng)的发展(zhǎn)模式，这在年报(bào)中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往(wǎng)强(qiáng)势以(yǐ)外，其中(zhōng)高(gāo)端产(chǎn)品销量都以超两位(wèi)数(shù)的涨(zhǎng)幅(fú)增长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格(gé)带布局(jú)，二三线品牌(pái)聚(jù)焦中高端，白(bái)酒产业不约而同(tóng)都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化的(de)需要，白酒技改扩(kuò)产推(tuī)动了各酒企、产区(qū)的优质产能(néng)的(de)释放。20家上市企(qǐ)业(yè)中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能(néng)扩(kuò)建等项目，这些都是企(qǐ)业为持续保持(chí)结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知(zhī)名酒业分析(xī)师(shī)蔡学(xué)飞告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与(yǔ)品质(zhì)优势，进(jìn)一步挤压(yā)非名酒市场(chǎng)，而基(jī)于品类(lèi)和产品的名(míng)酒格(gé)局(jú)很快形(xíng)成，中国酒业进入(rù)寡头(tóu)化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化(huà)加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收(shōu)入累计增(zēng)长5％，利润累(lèi)计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发(fā)现，除(chú)头部酒企强(qiáng)者恒强外(wài)，二三(sān)线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企(qǐ)业(yè)中，规模(mó)在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别是(shì)老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮(fú)动(dòng)为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老(lǎo)白干酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一(yī)步变成7家，在前一(yī)年的(de)6家基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四(sì)家(jiā)企(qǐ)业规(guī)模来到(dào)50-80亿元(yuán)之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川(chuān)酒(jiǔ)板块、徽酒(jiǔ)板块的(de)二级梯队，都是在各自省内有一定话语权、有较大(dà)市(shì)场(chǎng)规(guī)模、省外市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞(jìng)争，也(yě)推(tuī)动(dòng)了(le)二级梯(tī)队的(de)分化(huà)加速。蔡学(xué)飞(fēi)向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那(nà)样完成产品升级和全国化布局，挤进一(yī)线市(shì)场，要么就(jiù)会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下(xià)降(jiàng)，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季(jì)报也能(néng)说明问题(tí)。举例而言，今年一(yī)季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表示(shì)是因为去(qù)年同期基数较高(gāo)，以及(jí)公司主动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种子，在(zài)省内“内卷”和(hé)kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和(hé)利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利(lì)润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更(gèng)是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎(jiù)于品(pǐn)牌、营销、渠道(dào)等(děng)多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性问题 白(bái)酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率(lǜ)低(dī)于50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业(yè)毛利率与上年同期相比增长，金种(zhǒng)子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利率高(gāo)，印证了白酒超强的(de)盈(yíng)利能力，但透过年(nián)报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市(shì)公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股(gǔ)份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本都(dōu)在(zài)两位数以(yǐ)上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程(chéng)度上(shàng)反(fǎn)映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企合同负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降幅(fú)超五成。截(jié)至(zhì)今年一季(jì)度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论员肖(xiào)竹(zhú)青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常(cháng)优秀。但是我们发现整个市场除了茅台供不(bù)应求以外，其他产品(pǐn)都存在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅台以外社会(huì)库存很(hěn)大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今(jīn)年下半年中秋节(jié)后有望成(chéng)为酒业重回正轨(guǐ)发展(zhǎn)的时间节(jié)点。”

　　“高库存是行(xíng)业(yè)性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看(kàn)法，他认为，随着国家经济面(miàn)的(de)恢复以及社会活动的复苏，会(huì)加速(sù)去库存，特(tè)别是(shì)名酒(jiǔ)库存(cún)会得到很大的(de)缓解，但是区域中小企(qǐ)业仍然会面(miàn)临不(bù)小的库(kù)存(cún)压力。

　　日(rì)前，五粮液在(zài)投资者关(guān)系互动平台回答投资者关(guān)于库存的问(wèn)题(tí)时就谈到(dào)，五粮液产品渠道(dào)库存量不到一个(gè)月(yuè)，属于正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情(qíng)影响线(xiàn)下消费场景大减，终端动(dòng)销放缓(huǎn)，造成了社会(huì)库存(cún)积压(yā)。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十年来白(bái)酒产量在不断(duàn)下降，白(bái)酒产业存量产能(néng)过剩是不争的事实，未来(lái)仍(réng)然是(shì)趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫(yì)情后消费场景大规模恢复(fù)的前提下，白酒去库(kù)存依然需要时间。

　　而(ér)为(wèi)去库存，全行业各环节都在努力(lì)，其中最关键的是，亟需库存消化能(néng)力强劲(jìn)的(de)新渠(qú)道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的(de)数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的(de)库存消化(huà)得快，谁(shuí)的价格倒挂(guà)恢复(fù)得快，谁就(jiù)能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗