如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的马云的钱属于个人吗海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商马云的钱属于个人吗务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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