在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点(diǎn1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例(lì)降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(s1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022hèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的(de)。由于标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金(jīn)的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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