北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非农数据出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行(x破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗íng)们(men)预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗yè)机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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