在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业(徐海为是谁？yè)周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过(guò)积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数(shù)据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美徐海为是谁？联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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