财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复(fù)将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端(duān)方(fāng)面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yō白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因ng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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