自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资(zī)风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季度末(mò)的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年(nián)底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例(lì)外，值得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资(zī)者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性(xìng)可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会给投资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之(zhī)一。在定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了(le)年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施(shī)的一(yī)些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到(dào)是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季(jì)报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的(de)投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语)展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益(yì)。

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