近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国(guó)共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表(biǎo)现不家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线(xiàn)的(de)经济性一(yī)般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在(zài)偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存(cún)策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于(yú)板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)，这(zhè)也(yě)使得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压(家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好yā)力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量(liàng)的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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