射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片(piàn)一个立一个羽念什么字巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场(c一个立一个羽念什么字hǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了自身的(de)利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(yú)芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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