5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越买(mǎi)，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表示(shì)，港股作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易(yì)方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模(mó)最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的(de)阶段耐克品牌和乔丹品牌是什么关系(duàn)；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经济领域上市(shì)公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内科技领(lǐng)域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波(bō)动较(jiào)大(dà)主要有基(jī)本面以及资金(jīn)面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对(duì)于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复(fù)，消费(fèi)需(xū)求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也(yě)使得市场对于(yú)国内经济复苏预(yù)期开始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的节奏出(chū)现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济(jì)相对强弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的大耐克品牌和乔丹品牌是什么关系幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平已处于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会(huì)得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关(guān)注的方向，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新(xīn)药以及(jí)消费复苏(sū)或者更能(néng)调(diào)动市场的(de)关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过定投(tóu)分散(sàn)参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同耐克品牌和乔丹品牌是什么关系时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为(wèi)全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工(gōng)智能应用(yòng)或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药(yào)是国内医药领域长期具备相对(duì)优势的细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新(xīn)药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)是(shì)以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响(xiǎng)。在(zài)当前流(liú)动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先(xiān)重点关(guān)注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更(gèng)进一(yī)步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股(gǔ)的性价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布局，更(gèng)多可(kě)以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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