A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

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　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反(fǎn)应着<1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面/strong>国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第一阵营。