尽管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大(dà)模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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