财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合(hé)价(jià)值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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