A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场<1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米strong>股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其(qí)王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国(guó)移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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