5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于(yú)调整协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大(dà)国有银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存(cún)款更(gèng)多是对(duì)公业务，而通知存(cún)款则集中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金(jīn)总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益(yì)副总(zǒng)监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等(děng)公募基(jī)金公(gōng)司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债成本；同时(shí)本次(cì)降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预计(jì)下半年(nián)货币政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年(nián)息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且存款持续高(gāo)增的情况下(xià)，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固(gù)定资产投资(zī)传导较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)息差(chà)持(chí)续(xù)走低(dī)，银(yín)行利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和(hé)居(jū)民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是要(yào)将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协(xié)调(diào)调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行(xíng)放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存款利(lì)率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式(shì)的(de)改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮(lún)大(dà)规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份(fèn)行(xíng)参与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是(shì)延(yán)续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利(lì)率下(xià)调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进度。就今(jīn)年的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目前居民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息(xī)差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延续(xù)近期银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当(dāng)下有(yǒu)必(bì)要一(yī)次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一季(jì)度(dù)净息差(chà)水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有效降低银行负债(zhài)成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当(dāng)务之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)持续主动(dòng)下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集(jí)中(zhōng)在银(yín)行领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较(jiào)好(hǎo)的发债主体，其信用(yòng)债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的，而央行的(de)政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一(yī)方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义(yì)的作用。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力不强需(xū)求不(bù)足的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以及结构(gòu)性货币政策等多项(xiàng)举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需的(de)一定(dìng)的资金(jīn)投(tóu)放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成本，后续需(xū)要(yào)财政政策(cè)产业政策等配套政策继(jì)续激(jī)活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要(yào)观察跟踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故(gù)从(cóng)银(yín)行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位，后续是(shì)否进一(yī)步下调要看(kàn)实(shí)体经济复苏的(de)情(qíng)况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基(jī)准利率下调的(de)概率(lǜ)不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的(de)调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复(fù)趋势或(huò)仍(réng)在(zài)。近(jìn)期国债(zhài)利(lì)率(lǜ)持续下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商(shāng)业银行(xíng)和(hé)股份制商业(yè)银行的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银(yín)行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续(xù)高增，在揽储压力不(bù)大(dà)的基(jī)础上，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下(xià)调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下(xià)调(diào)也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的(de)释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产(chǎn)端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增(zēng)强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本次下(xià)调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范(fàn)银(yín)行(xíng)的(de)协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款定价过高，会(huì)对(duì)遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户(hù)活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面(miàn)有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银(yín)行(xíng)，存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的(de)比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增强，进(jìn)一(yī)步打开了(le)资产(chǎn)端收益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带(dài)动债(zhài)券收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非(fēi)降息(xī)的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存(cún)款利(lì)率是否还(hái)有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一(yī)步(bù)调降的预期。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率创(chuàng)有统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民币贷款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行(xíng)在(zài)存款市场(chǎng)上的(de)竞争类(lèi)似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得各(gè)行(xíng)下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)动力(lì)不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行存(cún)量存(cún)款平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全社(shè)会(huì)无风险收益率，利多(duō)永续经营(yíng)性质的票息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来由怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味于(yú)存款定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息(xī)率(lǜ)有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度(dù)，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流(liú)向消(xiāo)费和实际投(tóu)资(zī)。短(duǎn)期(qī)看，存(cún)款利率下(xià)调带动流动(dòng)性继续(xù)进(jìn)入债(zhài)市(shì)，中短期(qī)利率，特(tè)别是中短期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入(rù)股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行。现实(shí)中，存(cún)款利率降低(dī)有助于压低全社(shè)会(huì)利率水平(píng)，利(lì)好(hǎo)债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息(xī)释放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货(huò)币(bì)政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会均(jūn)表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应该如何守住自(zì)己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较活期存款和相当部(bù)分(fēn)的银行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)，是(shì)风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资(zī)者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是从(cóng)信用(yòng)利差(chà)，都回到了(le)较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到(dào)央(yāng)行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可(kě)能会放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来(lái)说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货(huò)币基(jī)金，而短(duǎn)债基金中要选择(怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味zé)久期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频(pín)数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预(yù)期进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，因此股票市(shì)场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具(jù)备相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数(shù)专业(yè)的(de)人来做，让优秀的(de)基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱(qián)袋(dài)子(zi)。具备一定投(tóu)资能力和风(fēng)控能(néng)力的人士可通过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持(chí)资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基金(jīn)、商业(yè)银(yín)行现金管理(lǐ)类(lèi)产品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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