当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别p>

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—7狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别2美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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