5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体(t殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字ǐ)芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回(hu殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字í)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字p>

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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