北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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