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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的(de)激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节(jié)性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思guó)内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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