当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能期限子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思的(de)警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510074517664.png">

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来的并不(bù)算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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