5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析(x俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗ī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗duì)象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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