来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工作。今年以(yǐ)来，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长(zhǎng)基(jī)调延续，短(duǎn)期政策不太可能(néng)转向收紧(jǐn)，但是面(miàn)对高质量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗会议首先强调(diào)了今年的(de)成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势”。从一(yī)季度公(gōng)布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于(yú)去年四(sì)季(jì)度时的预期。但随后会(huì)议也提(tí)到“经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”。这也(yě)使得经济转型升级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗(jì)度有明显改善，但距离(lí)疫情之(zhī)前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍(réng)然(rán)存在(zài)，我们认为政策短期(qī)不会转向(xiàng)收紧。“恢复和(hé)扩大需(xū)求”是当前(qián)经济持续回升向好的(de)关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺(cì)激

　　面对高质量的(de)发展要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激(jī)的方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持(chí)续(xù)增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式(shì)，会议(yì)要求“把发挥政策(cè)效(xiào)力和激发(fā)经营主体活力结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通过(guò)激(jī)发市场(chǎng)化的(de)力(lì)量去推动经济修(xiū)复，通过(guò)改(gǎi)革开放的方(fāng)式激发高质量的增长。所以会(huì)议指出(chū)，要坚持(chí)“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除(chú)影响各类所有制企业(yè)公平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各(gè)类企业都要依法合(hé)规(guī)经营。要下决心从根本上解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策(cè)刺激(jī)空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延续(xù)了(le)去年(nián)12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关(guān)表(biǎo)述(shù)是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需(xū)求是未来的政策(cè)重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促(cù)进(jìn)文化(huà)旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费(fèi)，主要还是靠(kào)居民劳动收(shōu)入的自然修复。另(lìng)一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其是(shì)基(jī)建投资，是政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议提到，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外商(shāng)投(tóu)资放在(zài)更加重要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验区和自(zì)由贸(mào)易港(gǎng)对接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济(jì)

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我们(men)的理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并(bìng)不是(shì)整个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟(nǐ)经济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要巩固和(hé)扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能(néng)等(děng)设施(shī)建设(shè)和配(pèi)套电(diàn)网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展，营造创(chuàng)新(xīn)生态”，也提到了(le)“重视防范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定程度，监(jiān)管措施也必然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推(tuī)动(dòng)平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严控新增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为(wèi)，房地产(chǎn)产业链、中小金(jīn)融机构(gòu)的风险出清，仍(réng)是大(dà)势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解(jiě)。所以今年和去年(nián)最大的不同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济(jì)修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克制。

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