国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责(zé)金融业(yè)监管(guǎn)的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(liá多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思n)储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(j多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思iù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局(jú)。

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