当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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