射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤手机出货量的大(一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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