当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的(de)持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(su嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎ī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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