4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延(yán)续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开(kāi)工负荷(hé)高(gāo)位(wèi)，加之市场对新年(nián)度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上(shàng)涨(zhǎng)。而国外(wài)金融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消费延续偏(piān)弱局面下，外(wài)棉价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国内外棉(mián)花价(jià)差不(bù)断(duàn)收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂(guà)局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着国内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较强的原(yuán)因在于国内供需(xū)矛盾(dùn)更为(wèi)突出，春节后(hòu)国内需求持(chí)续(xù)修复，外贸(mào)订单表现也好于预期，叠加新疆天(tiān)气不(bù)利棉花播(bō)种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受限。”申银万国期货棉(mián)花分析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季(jì)拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产(chǎn)品库存(cún)低位(wèi)，开工负(fù)荷保持高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机(jī)负(fù)荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分(fēn)点；纺(fǎng)企所(suǒ)接订单排(pái)单时间达到(dào)10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排单时(shí)间达到近两年来最高(gāo)水平。同时(shí)由于(yú)大(dà)部分(fēn)纺企纱(shā)线产品库存低位，产销(xiāo)压(yā)力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉(mián)花(huā)市(shì)场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价(jià)格持续(xù)上(shàng)涨，但下游纺(fǎng)企(qǐ)对(duì)高(gāo)价棉花的(de)接受(shòu)程(chéng)度并不(bù)高(gāo)，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡(dàn)季后，下游(yóu)订单明显减(jiǎn)少，购(gòu)销也(yě)较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的(de)上(shàng)涨也(yě)并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供(gōng)应端(duān)利多(duō)的(de)推(tuī)动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植棉(mián)意(yì)向面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅(fú)较(jiào)上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给(gěi)棉(mián)花播种以(yǐ)及(jí)出(chū)苗带来了(le)不利影(yǐng)响，进一步加剧了市(shì)场对于新年度产(chǎn)量大(dà)降的担忧(yōu)，也为(wèi)减(jiǎn)产炒作(zuò)提供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一(yī)度回(hu扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文í)落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙尘(chén)暴，可能(néng)会(huì)对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场(chǎng)对于天气的关注，期价(jià)再创阶(jiē)段性新高(gāo)。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积(jī)普遍下降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花(huā)种(zhǒng)植面积总计或(huò)下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南(nán)北疆气(qì)温(wēn)普遍偏(piān)低，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播种时间推(tuī)迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬及5月(yuè)初部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部分(fēn)棉田重播(bō)，预(yù)计新(xīn)年(nián)度棉苗(miáo)生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行业人士对新(xīn)年度供应收紧预期(qī)增强，普(pǔ)遍提高(gāo)现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明(míng)显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方(fāng)面(miàn)，在(zài)意向种植面积下(xià)降和播种期低温天气(qì)的双重(zhòng)作用下(xià)，新(xīn)年(nián)度棉花减产概率(lǜ)大大(dà)增加(jiā)。需求(qiú)端，目前(qián)下(xià)游纺织企业的开机率维持高(gāo)位，而(ér)成品库存(cún)仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国内棉价形(xíng)成一定的(de)压力。但中长期(qī)内需(xū)持续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力(lì)军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持续(xù)，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩政策，或降低(dī)居(jū)民对纺(fǎng)织(zhī)品服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外(wài)地区棉(mián)花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一步使市(shì)场担(dān)忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也(yě)随(suí)之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的(de)供需(xū)预测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全球棉花消扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文费量大幅调(diào)增144万(wàn)吨至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使(shǐ)得期(qī)末库(kù)存(cún)较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将(jiāng)显(xiǎn)著复苏，全球棉(mián)市供需有(yǒu)望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国际(jì)棉(mián)价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上，在(zài)国内(nèi)经(jīng)济(jì)向好预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花(huā)价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外(wài)弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与(yǔ)国内(nèi)形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内(nèi)外棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价差延(yán)续正值。国内棉花价格(gé)回归至外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步(bù)入(rù)淡(dàn)季(jì)后需求支撑减弱，当前(qián)基(jī)本面缺乏实(shí)质性利好，天气对(duì)产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑(huá)是(shì)大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造(zào)加(jiā)工设(shè)备，对于产(chǎn)能持(chí)续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面临减(jiǎn)少(shǎo)，新棉抢收大概(gài)率(lǜ)会在今年重演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉价(jià)重(zhòng)心有望继续(xù)抬(tái)升。

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