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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来(lái)自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才(cái)有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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